코스닥, 다시 성장주의 무대가 될까: 정책·금리·수급이 만든 조용한 랠리

월요일 오전, 개장 종이 소리가 울리자마자 호가창이 급격히 살아났습니다. 한동안 거래량이 말라있던 제약·바이오 종목들에 갑자기 굵직한 매수 주문이 들어왔고, 에이비엘바이오를 비롯한 몇몇 기술특례상장 종목이 상단 호가를 뚫고 치솟았습니다. 채팅창에는 “코스닥 랠리 시작이냐”는 메시지가 빠르게 올라왔지만, 대부분의 투자자는 아직 확신하지 못한 채 모니터만 바라보고 있었죠.

이 급격한 분위기 전환은 단순한 반등일까요, 아니면 연말 장세를 앞둔 방향 전환의 신호일까요. 그리고 더 중요한 질문, “내 계좌는 이 흐름을 어떻게 따라가야 하는가”는 아직 열려 있는 상태입니다.

코스닥이 다시 주목받는 진짜 이유

지난주 국내 증시의 주인공은 단연 코스피가 아니라 코스닥이었습니다. 코스피가 4100선을 회복하며 4%대 상승에 그친 반면, 코스닥은 7%가 넘는 주간 상승률로 시장의 시선을 끌었습니다. 단순한 반등이 아니라, 돈의 무게 중심이 대형주에서 다시 성장주로 이동하고 있다는 신호에 가깝습니다.

표면적인 명분은 정부의 ‘코스닥 활성화 정책’ 기대입니다. 기업 밸류업 프로그램의 스포트라이트가 코스피 대형주에만 머무는 것이 아니라, 중소형주와 성장 섹터로 확대될 수 있다는 관측이 나오자 투자자들은 먼저 움직이기 시작했습니다. 코스닥이라는 무대 자체의 재평가 가능성이 열리면, 지금 저평가 구간에 있는 종목들의 재상승 여지도 자연스럽게 커지기 때문입니다.

독자의 지갑 관점에서 중요한 포인트는 간단합니다. “코스닥이 위험하다”는 오래된 인식 때문에 그동안 성장주 비중을 최소화했다면, 정책·금리·수급이 동시에 바뀌는 이 타이밍에 포트폴리오 구조를 재점검할 필요가 생겼다는 것입니다. 앞으로는 단순 지수 방향보다 ‘어느 시장, 어떤 레이어에 돈이 쌓이는가’를 보는 것이 핵심이 됩니다.

데이터로 보는 코스닥 랠리와 제약·바이오 수급 변화

숫자를 먼저 살펴보면 흐름이 더 분명해집니다. 최근 1주일 동안 코스닥 지수는 약 7.01% 상승해 코스피(4.42%)를 뚜렷하게 상회했습니다. 같은 기간 외국인과 기관의 코스닥 순매수가 재개됐고, 그 중심에는 제약·바이오와 일부 기술특례상장 성장주가 자리 잡고 있습니다. 고금리 구간에서 외면받던 섹터로 돈이 되돌아오고 있다는 의미입니다.

배경에는 금리 인하 기대가 자리합니다. 미국 경기 둔화 신호가 강화되며 내년 기준금리 인하 가능성이 부각되자, 멀리 있는 미래 이익에 더 큰 가치를 두는 성장주들이 상대적 수혜를 입기 시작했습니다. 제약·바이오 기업들은 신약 파이프라인과 기술이전(라이선스 아웃) 등으로 향후 현금 흐름이 뒤늦게 커지는 구조이기 때문에, 금리 하락은 곧 밸류에이션(평가가치)의 재상승 여지를 의미합니다.

에이비엘바이오 같은 대표 기술특례상장 종목이 급등한 것도 같은 맥락입니다. 개별 임상·기술 계약 호재에 정책 기대감이 더해지며, 섹터 전체에 ‘살아 움직이는 가격’이 붙기 시작한 것입니다. 외국인 수급 역시 코스피 대형 IT·반도체 쏠림에서 조금씩 벗어나, 코스닥 중소형주로 일부 비중을 옮기는 흐름이 확인되고 있습니다.

최근 한 달 동안 코스닥과 제약·바이오 지수는 동반 반등하며 코스닥 랠리의 중심 축으로 부상했습니다.

수급의 관점에서 중요한 것은 ‘방향 전환’입니다. 약세장에서는 개인만 남고 외국인·기관이 빠져나가지만, 방향이 바뀔 때는 언제나 기관과 외국인이 먼저 들어옵니다. 지금 코스닥에서 일어나는 변화는 바로 그 초기 신호에 가깝습니다. 아직 지수는 한 주 반등에 불과하지만, 돈의 성격과 주체가 달라지고 있다는 점에서 의미가 있습니다.

좁고 깊은 장세에서 누가 살아남는가

현재 시장을 설명하는 핵심 표현은 ‘좁고 깊은 장세’입니다. AI, 반도체, 2차전지 등 이미 검증된 주도 섹터 외에는 자금이 거의 돌지 않다가, 정책 수혜주나 새로운 스토리가 등장하는 순간 그 방향으로 거래가 집중되는 패턴이 반복되고 있습니다. 이번에는 그 타깃이 코스닥, 그중에서도 제약·바이오와 중소형주인 셈입니다.

하지만 좁고 깊은 장세의 특징은 수익과 리스크가 함께 커진다는 점입니다. 에이비엘바이오처럼 단기간 급등한 종목은 조정 폭도 클 수밖에 없고, 기술특례상장 기업들은 사업 모델과 재무구조에 따라 옥석 가리기가 심화될 수밖에 없습니다. 코스닥이라는 같은 무대에 서 있다고 해서, 모두가 정책 수혜주가 되는 것은 아닙니다.

여기서 갈리는 것은 투자자의 시계입니다. 단기 매매라면 연말 장세·산타 랠리 기대를 활용해 거래량이 붙는 구간에서 기민하게 대응하는 전략이 필요합니다. 반면 중장기 관점이라면, 외국인 수급과 금리 인하 국면에서 구조적으로 이익 성장이 가능한 기업을 선별하는 작업이 우선입니다. 결국 코스닥을 하나의 지수로 보기보다, 성장 스토리와 재무 체력이 검증된 기업 위주로 접근하는 것이 방어와 수익을 동시에 챙기는 방법입니다.

• 정부의 코스닥 활성화 정책 기대는 코스닥 전체가 아니라, 중소형주와 제약·바이오 같은 성장 섹터에 차별적인 영향을 줄 가능성이 큽니다.
• 외국인 수급이 코스닥으로 일부 돌아오고 있다는 점은, 지수보다는 개별 정책 수혜주 위주의 선별적 장세가 이어질 수 있음을 시사합니다.
• 코스닥 지수의 단기 랠리보다, 각 기업의 기술특례상장 배경과 실제 사업 경쟁력을 함께 보는 것이 리스크 관리에 유리합니다.

투자자가 가장 많이 묻는 질문들(FAQ)

Q1. 지금 들어가도 코스닥 랠리 막차 타는 건 아닌가요?

A1. 이미 한 주간 7% 이상 오른 뒤라 단기 부담은 존재합니다. 다만 연말 장세와 산타 랠리 기대, 그리고 정책 모멘텀의 실체가 아직 발표되지 않았다는 점을 감안하면, “막차”라기보다는 “탑승 구간이 시작된 초입”으로 보는 시각도 가능합니다. 변동성을 감수하되, 분할 매수와 업종 분산으로 리스크를 조절하는 접근이 현실적입니다.

Q2. 제약·바이오 비중을 얼마나 가져가야 할까요?

A2. 제약·바이오는 특성상 임상·규제·기술 이전 이슈로 변동성이 크기 때문에, 포트폴리오 전체의 일부(예: 10~20%) 범위에서 관리하는 것이 일반적입니다. 특히 코스닥 제약·바이오 종목은 좁고 깊은 장세에서 과열과 급락이 빠르게 반복될 수 있어, 개별 회사 파이프라인과 현금 보유 수준을 함께 확인하는 것이 중요합니다.

Q3. 연말 산타 랠리를 노린 단기 매매와 중기 투자를 어떻게 구분해야 하나요?

A3. 단기 매매는 연말 장세·코스닥 랠리 같은 이벤트에 초점을 맞추고, 거래량과 수급 지표 변화에 민감하게 반응하는 전략입니다. 반면 중기 투자는 금리 인하 사이클과 정책 방향, 기업의 실적과 기술력을 기반으로 6~18개월의 시간을 전제로 한 접근입니다. 같은 종목이라도 매수·매도 기준과 보유 기간을 다르게 설정해야 혼란이 줄어듭니다.

지금 코스닥에서 취해야 할 현실적인 액션 플랜

연말 장세를 앞두고 코스닥과 중소형주 비중을 재점검하는 것이 정책 수혜주 선별의 출발점입니다.

도입부에서 남겨두었던 질문, “이 흐름이 내 계좌에 어떤 의미가 있는가”를 이제 정리해 보겠습니다. 코스닥은 정부 정책 기대, 금리 인하 가능성, 외국인 수급 회복이라는 세 가지 축이 동시에 작동하며 연말 랠리 후보군으로 떠올랐습니다. 그러나 그 안에서도 제약·바이오, 기술특례상장, 중소형주 등 특정 레이어에 자금이 몰리는 ‘좁고 깊은 장세’라는 전제가 깔려 있습니다.

따라서 전략은 과도한 낙관도, 과도한 회피도 아닌 “선별적 참여”에 가까워야 합니다. 코스닥 전체에 무차별 베팅하기보다는, 정책 수혜주 가능성과 실적·기술 기반이 겹치는 지점을 찾는 것이 핵심입니다. 특히 에이비엘바이오처럼 이미 급등한 종목은 추격 비중을 줄이고, 아직 수급이 본격화되지 않은 2·3선 성장주 후보를 탐색하는 편이 리스크·보상 비율 측면에서 더 효율적일 수 있습니다.

단기적으로는 연말 장세와 정책 기대를 활용해 코스닥·제약·바이오 종목을 관찰 리스트에 올리고, 거래량이 실린 눌림 구간에서만 분할 접근하는 것이 한 방법입니다. 중기적으로는 내년 금리 인하 사이클에 맞춰, 코스닥 내에서도 이익 성장과 자금 조달 능력이 검증된 기업들로 포트폴리오를 재구성하는 작업이 필요합니다. 코스닥이라는 단어를 ‘위험’이 아니라 ‘선별된 성장’으로 다시 정의하는 시점이 온 것입니다.

코스닥과 제약·바이오 비중은 성장성과 변동성을 고려해 전체 자산 포트폴리오 안에서 관리해야 합니다.

산타 랠리를 기대하되, 코스닥과 정책 수혜주를 향한 자금의 방향을 차분히 관찰하는 태도가 필요합니다.